A股,到了“心动”时刻么?估值是不是已拥有较高性价比?基金

/ 发布时间 / 2022-06-23
A股估值是不是已经拥有较高性价比?“估值中枢下移”、“估值底部回温”、“板块估值探底”、“估值修复反弹”……近来可以看到,无论是专业的剖析师还是一般的投资者,大伙愈...

怎么样衡量估值?

对于股票,价格的衡量标准无外乎股价,但内在价值的衡量标准则百花齐放,容易见到的估值办法就有p/E、p/B、p/B-ROE、p/E/G、DCF、ERp等。这其中,有的办法比较适用于微观个股,譬如p/B-ROE、p/E/G和DCF,有的则更适用整体股市,譬如ERp。

因此,从全市场的角度,ERp将是大家重点评价的对象,它衡量的是股市相较国债的性价比。具体而言,无论是衡量全部A股平均还是沪深300指数,ERp这个指标在历史上都呈现出较为明显的极值回归特点。可能虽然没办法媲美“过了冬季肯定是春季”的精确季节规律,但当ERp这个指标到达一个历史极端低的水平常,就拥有了较为要紧的投资参考价值,值得大家持续看重察看。

本期概要:

从估值维度来看,A股可能已经到了较高性价比的区间,但结合经济所处的宏观周期,目前时点可能还不适合过度乐观,需要在看到信贷投放或通胀重压改变后,可能才是更好的布局时点。

需要提醒的是,以上所有剖析主如果基于历史规律,历史或许会相似,但可能不会完全重演。

华商基金《华商好基会》专栏供稿

风险提示:以上看法不代表任何投资建议,市场有风险,基金投资需小心。

目前地方几许?

如图所示,大家可以看到今年4月底全部A股平均的ERp估值水平,或已具备较好的性价比。

与目前近似的四个历史时段分别是“2008年十月”、“2011年12月”、“2018年十月”、“2020年3月”。这四个历史时段中,除去“2011年12月”以外,其余三次均为阶段性历史大底附近地方,但“2011年12月”这次的后续市场则还在继续探底。

因此,大家还需要在估值的基础上做更为深入的比对。一种思路是将目前的经济周期与上述四个历史阶段做比对,看目前更类似哪次。

比对的结论是,从通胀和信贷两个维度来察看,目前的经济周期处在“通胀低位抬升+信贷低位探底”的状况,比较类似“2018年十月”,第二是类似“2011年12月”。因此,结合估值与经济周期,目前时点可能还不适合过度乐观。

数据出处:万得信息、华商基金;数据统计区间:2005年4月至2022年4月。

A股估值是不是已经拥有较高性价比?

“估值中枢下移”、“估值底部回温”、“板块估值探底”、“估值修复反弹”……近来可以看到,无论是专业的剖析师还是一般的投资者,大伙愈加多得关注和谈论“估值”。

何为“估值”?容易来讲,像大家购物时衡量产品价格与产品价值的偏离度。在“估值”持续上升的时候,鲜少有人关心其价格是不是已经背离内在价值太多,这个时候不少人眼中好像只有“涨价的趋势”这个关注点;而在“估值”持续降低的时候,更多的人开始关心价格何时跌到比内在价值实惠的地步。

当然,大家暂时不必去深究这种不对称现象的背后成因,今天的目的是想对最近大伙关心的“A股估值是不是可能已经拥有较高性价比”这个问题做一些剖析和评价,期望对投资者有所帮助。

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